Стейблкоины и токенизация в ЕС: почему Circle требует ускорить цифровые реформы

Европейский эмитент стейблкоина USDC, компания Circle, призвала Евросоюз ускорить реформу режима DLT‑пилота и быстрее допустить стейблкоины к расчетам по токенизированным ценным бумагам. По мнению Circle, от скорости этих изменений зависит, сможет ли ЕС стать лидером в сфере токенизации и цифровых финансов, или уступит инициативу США и другим юрисдикциям. Circle направила свои предложения в ответ на пакет инициатив Еврокомиссии по интеграции рынков капитала (Market Integration Package), представленный в декабре 2025 года. Этот пакет включает крупное обновление пилотного режима распределенного реестра (DLT Pilot Regime), который с 2023 года служит «регуляторной песочницей» для токенизированных акций и облигаций.

Компания подчеркивает, что предложения Еврокомиссии – это «значимый шаг к цифрово‑ориентированной финансовой системе», но текущий дизайн пилота «по‑прежнему сдерживает ликвидность и институциональное участие». По данным экспертов OMFIF, к концу 2025 года в рамках режима было одобрено лишь три проекта и они провели очень мало реальных сделок – проблема в конструкции режима, а не в отсутствии интереса рынка.

Читайте также

Читайте также

Microsoft представила новый квантовый чип Majorana 2: угрожает ли он биткоину?

U-Gen

Квантовый скачок

Ключевое требование Circle – расширить использование регулируемых стейблкоинов (e‑money tokens) для расчетов по токенизированным ценным бумагам на платформах DLT. Сейчас правила ограничивают объемы и типы активов, а также доступных средств расчетов, что делает проекты слишком маленькими и неконкурентоспособными. Стейблкоины, по позиции компании, дают «уникальные преимущества для сбережений и инвестиций в ЕС» – это быстрые и дешевые трансграничные платежи, непрерывные (24/7) расчеты и снижение операционных рисков по сравнению с традиционной банковской инфраструктурой. В сочетании с токенизацией ценных бумаг это открывает путь к созданию по‑настоящему цифровых рынков капитала, где выпуск, торговля и расчет происходят в одной DLT‑среде.

Какие реформы предлагает Circle

Circle в целом поддерживает расширение перечня активов и повышение лимитов операций в режиме DLT‑пилота, но считает, что ЕС нужно идти дальше. Компания предлагает:

• ввести «динамический порог» – то есть гибкий механизм, при котором лимиты по объему рынка и сделок автоматически подстраиваются под показатели ликвидности, спроса и оценки регуляторов, а не меняются только через редкие законодательные поправки;
• ускорить обновления режима DLT отдельно от всего пакета реформ, чтобы не затягивать запуск новых моделей расчетов с использованием стейблкоинов;
• четко обозначить путь перехода от экспериментального пилота к постоянной, полноценной нормативной базе для инфраструктуры на блокчейне.

Компания прямо предупреждает: если ЕС будет двигаться слишком медленно, токенизированная финансовая активность может уйти в более динамичные юрисдикции, такие как США. Для Европы это не просто вопрос регулирования криптовалют, а борьба за конкурентоспособность ее рынков капитала в ближайшие годы. Если предложения Circle будут учтены, европейские биржи и депозитарии смогут шире тестировать расчеты в стейблкоинах и токенизированные ценные бумаги в более реалистичных масштабах. Это ускорит запуск продуктов для институциональных инвесторов – от токенизированных облигаций до цифровых фондов. Для обычных пользователей это означает потенциально более быстрые переводы, доступ к новым формам инвестиций и, в перспективе, снижение комиссий и барьеров входа на финансовые рынки ЕС. Если же реформы затянутся, Европа рискует остаться в роли догоняющего, тогда как инновации и ликвидность перетекут на площадки в США и Азии.