Самый продолжительный «бычий» рынок в США усилил тревожный феномен: на биржу выходит всё больше компаний, которые никогда не приносили прибыли. По статистике The Wall Street Journal, в первые три квартала 2026 года 83% эмитентов за год до IPO были убыточными. Эта доля «зомби» превысила даже показатели кризиса доткомов 2000 года. Однако нынешний бум IPO — не просто «новая волна роста», а отлаженный механизм перекладывания рисков и потерь с ранних инвесторов на плечи массовых розничных покупателей. Чьи именно деньги могут исчезнуть в этом котле и кто обычно выходит из него с прибылью?
Изначальный конфликт интересов: эмитенты хотят продать свою долю как можно дороже, а инвесторы мечтают приумножить капитал — кто-то должен проиграть. И проигравшая сторона в общем-то известна заранее: это розничные инвесторы.
Читайте также
Англия – Аргентина. AI-вердикт: Англия немного сильнее.
Вероятность потери для массового покупателя на IPO достигает 80–90%, а средний убыток составляет около 30% от вложенного капитала. Причина проста: компания продаёт акции по максимально высокой цене, а рынок быстро пересматривает оптимистичные прогнозы в сторону реальности. Когда же первые акционеры (венчурные фонды и топ-менеджмент) начинают фиксировать прибыль, массовая продажа создаёт дополнительное давление на котировки, и в большинстве случаев бумаги ждёт затяжное падение.
Выигрывают мощные и большие
Венчурные фонды, основатели и андеррайтеры-банки покупают доли оптом на ранних стадиях, обладают доступом к закрытой информации, «дорогой» аналитике, и глубокими знаниями рынка. Их цель — отдать акции рознице на пике ажиотажа. Для них IPO — первый и главный шанс зафиксировать прибыль.
Почему технологические размещения так часто становятся ловушкой для «массовки»? Выделяются три ключевые причины.
1. Убыточные «зомби» на марше.
В 2012 году лишь 46% компаний выходили на биржу без прибыли. К 2024 году этот показатель достиг 71%, а в 2026-м взлетел до 83%. Примерами служат SurveyMonkey (акции выросли более чем на 40%, несмотря на убыток в $24 млн) и Solid Biosciences, которая не имела не только прибыли, но и выручки, однако привлекла $144 млн, а её капитализация утроилась.
2. Завышенные оценки как норма.
Решение участвовать в IPO принимается на фоне иллюзии роста. Эмитенты максимально разогревают интерес, но вскоре после старта торгов рынок проводит жёсткую корректировку, возвращая котировки к адекватным уровням — и деньги доверчивых розничных покупателей «сгорают».
3. Эффект массовой продажи.
IPO открывает окно возможностей для основателей и венчурных фондов. Их массированный выход из капитала создаёт навес предложений, который неизбежно толкает цену вниз уже в первые месяцы после размещения.
В США картина внешне успешна: акции компаний, проведших IPO в 2026 году, в среднем прибавили около 35%. Но парадокс в том, что прибыльные и убыточные эмитенты выросли практически одинаково (прибыльные +32%). Это говорит не о качестве бизнесов, а о перегретом рынке в целом. Розничные инвесторы, заходящие на пике ажиотажа, всё равно теряют деньги, когда «пузыри» сдуваются, а доля «зомби» сейчас выше, чем перед крахом 2000 года.
Почему массовые инвесторы наступают на грабли
Урок кризиса доткомов, очевидно, ничему не научил. Инвесторов не волнует качество эмитента: ими движет иллюзия быстрого заработка на росте того, что, вроде бы можно «взять дешевле». Но опыт подсказывает защитный рецепт: если оценка кажется завышенной, разумнее дождаться коррекции и купить акции на вторичном рынке, когда уляжется ажиотаж и цена опустится к фундаментально обоснованным значениям.
Сейчас же бум IPO американских технологических компаний грозит методично «съесть» деньги розничных инвесторов. С вероятностью 80–90% именно они несут потери, сопоставимые с 30% капитала, в то время как институциональные фонды, венчурные игроки, основатели и топ-менеджмент зафиксируют многомиллиардные прибыли. Фундамент этих потерь — завышенные оценки, засилье убыточных «зомби» (83% в 2026 году) и массированный выход ранних акционеров.
Единственная защита для частного инвестора — долгосрочный горизонт планирования с хорошо рассчитанного момента после коррекций (но без ожидания «полного краха» при котором всё обнулится), холодный анализ фундаментальных показателей и отказ от эмоциональной погони за «горячими» размещениями.
Меню 
Знания 
События 
Новости 
Курсы валют