Strategy, бывшая MicroStrategy Майкла Сэйлора, снова оказалась в центре внимания крипторынка. Но на этот раз причина не в очередной крупной покупке биткоина, а в возможности его продажи. Аналитики JPMorgan считают, что новая политика компании по монетизации BTC добавила рынку «неизбежный двусторонний риск»: инвесторы теперь должны учитывать, что крупнейший корпоративный держатель биткоина может быть не только покупателем, но и продавцом. Суть проблемы проста. Раньше Strategy воспринималась рынком почти как постоянный пылесос для биткоина: компания выпускала акции и другие инструменты, привлекала капитал и направляла его на покупку BTC. Такая модель поддерживала бычий нарратив вокруг акций MSTR и самого биткоина. Теперь компания официально разрешила себе продавать часть BTC для пополнения долларового резерва, выплаты дивидендов по привилегированным акциям, обслуживания долгов и обратного выкупа собственных бумаг.
JPMorgan считает, что этот риск можно было избежать, если бы Strategy продолжила пополнять резервы через выпуск акций, а не через потенциальные продажи биткоина. «Возможность того, что Strategy будет продавать биткоины, вводит двусторонний риск на крипторынки, усиливая неопределенность и волатильность цен на биткоин», — заявили аналитики банка во главе с Николаосом Панигирцоглу. Поводом стала программа BTC Monetization Program. В официальном релизе Strategy указано, что совет директоров разрешил продавать BTC для трех целей: привлечь до $1,25 млрд в долларовый резерв, финансировать дивиденды и процентные расходы, а также поддерживать обратный выкуп цифровых кредитных бумаг и акций MSTR. При этом компания подчеркивает, что программа не обязывает ее продавать биткоин автоматически.
Читайте также
ИИ-агенты получат «паспорт»: ООН готовит правила для ИИ-агентов
На 28 июня 2026 года долларовый резерв Strategy составлял около $2,55 млрд. Этого, по оценке самой компании, хватает примерно на 17,4 месяца ожидаемых выплат по дивидендам и процентам. JPMorgan считает, что для спокойствия инвесторов запас должен быть выше — на 24–36 месяцев. Такой буфер снизил бы опасения, что Strategy придется продавать BTC в неблагоприятный момент. Рынок нервничает из-за масштаба компании. Strategy владеет 847363 BTC — это более 4% от максимального предложения биткоина. Поэтому даже не сама продажа, а ее возможность способна давить на настроение трейдеров. В конце мая компания уже продала 32 BTC примерно за $2,5 млн для финансирования выплат по привилегированным акциям. По размеру это капля в море, но психологически событие оказалось важным: сломался образ компании, которая только покупает и никогда не продает.
Для обычного инвестора эта история важна тем, что MSTR давно воспринимается как рычажная ставка на биткоин. Если акции Strategy теряют премию к стоимости BTC на балансе, компании становится сложнее выпускать новые бумаги для покупки криптовалюты. А если рынок начинает ждать продаж, давление может перейти уже на сам биткоин. Есть и политический фактор. JPMorgan связывает более сильное второе полугодие для крипторынка не только с резервами Strategy, но и с продвижением американского законопроекта о структуре крипторынка, известного как Clarity Act. То есть судьба биткоина сейчас зависит не только от графиков, но и от корпоративных балансов и регулирования.
Сэйлор, впрочем, пытается сохранить прежний курс компании. В релизе он заявил, что Strategy «остается привержена биткоину как основному резервному активу». Но новая реальность уже сложнее: компания больше не просто копит BTC, а управляет балансом, дивидендами, долгом и доверием рынка. Именно поэтому JPMorgan видит в новой политике не техническую деталь, а фактор, который может усилить волатильность крипторынка во второй половине года.
Меню 
Знания 
События 
Новости 
Курсы валют