Розница потеряла $17 млрд на «биткоин-акциях»: что не так с премиями к NAV и как их избежать

Новый отчёт 10x Research оценил совокупные потери розницы примерно в $17 млрд — из-за покупки «BTC-трежери» акций с завышенными премиями к чистой стоимости активов (NAV), которые затем обнулились.

Когда биткоин растёт, акции фирм-«трежери» — вроде MicroStrategy/Metaplanet — часто дорожают быстрее самого BTC, потому что инвесторы переплачивают за «квазидоступ к биткоину» через фондовый рынок. Но когда премия к NAV сдувается, держатели акций несут основной удар. Как отмечает Bloomberg, потери были вызваны «завышенными премиями к NAV, позволившими компаниям продавать акции намного выше реальной стоимости их крипто-активов».

Читайте также

Читайте также

Биткоин против четырехлетнего цикла: почему CZ ждет суперроста BTC на фоне политики США

Евгений Глинский

Монеты

Масштабы явления заметны: только публичные компании держат на балансах биткоин примерно на $117 млрд, а крупнейшие «киты» — MicroStrategy и Metaplanet — аккумулировали сотни тысяч BTC, концентрируя риск «премий» в своих бумагах. 10x Research подчёркивает, что розница в США, Японии и Европе особенно пострадала с конца лета, когда началась серия распродаж и схлопывания премий. По их оценке, с августа фокус на «прокси-играх» в акциях вместо прямого BTC обошёлся инвесторам в те самые $17 млрд.

Есть и луч надежды: исследователи считают, что обнуление «наценок к биткоину» может открыть дорогу более профессиональным игрокам — с арбитражными стратегиями, капиталом и дисциплиной управления риском. «Схлопывание NAV-премий создало редкие точки входа», — пишет Cointelegraph, предвещая «новую эру» в управлении цифровыми активами.

Что это значит для читателя
— Не путайте акции и биткоин. Если цель торговать BTC, сравнивайте цену акции с её NAV на BTC, а не с графиком биткоина.

— Остерегайтесь премий. Исторически они волатильнее BTC и могут исчезать за дни, превращая «плечо роста» в «плечо убытков».

— Диверсифицируйте доступ. Делайте прямые покупки BTC, вкладывайтесь в регулируемые спотовые фонды и в крупных прозрачных держателей биткоина (с раскрытием BTC на балансах).

Итог: $17 млрд — это цена погони за «быстрым» доступом к BTC через акции. Для розничного инвестора разумнее считать NAV, смотреть на отчётность и избегать эйфории премий.